Le PCAA en quatre questions

ARGENT

Qu'est-ce qu'un PCAA?

Le Papier Commercial Adossé à des Actifs est un titre de dette à court terme (60 à 90 jours) qui provient de l'achat des actifs de différents prêteurs, comme des cartes de crédit, des prêts-auto et des prêts hypothécaires qui ont été regroupés dans une fiducie.

D'où vient la crise? En août dernier, la crise des liquidités sévissant sur les marchés internationaux a paralysé le marché canadien du PCAA, estimé à 35G$. L'explosion de la crise des hypothèques à risque (défauts de paiements) chez nos voisins du Sud a ainsi crée un effet domino sur le PCAA qui en contient. La confiance n'étant plus au rendez-vous, la demande pour les PCAA s'est envolée en fumée et plus personne n'en veut.

Quelle exposition pour la Caisse?

Selon des informations qui ont circulé et qui n'ont pas été confirmées, la Caisse aurait acquis au cours des derniers mois pour une valeur d'environ 13G$ en papier commercial adossé à des actifs (PCAA), soit des titres à risque élevé qui lui auraient fait perdre au moins 1,4G$. Certains appréhendent même des pertes pouvant atteindre 4G$.

Quelle est la solution?

Des institutions financières canadiennes, dont la Caisse de dépôt et placement du Québec, ont alors réagi en élaborant la proposition de Montréal, qui visait à échanger le papier commercial pour un autre titre de dette d'ici à ce que le problème de manque de liquidités soit résolu.

Le 6 septembre, un comité pancanadien dirigé par Purdy Crawford a été formé à la demande des institutions détenant des PCAA, afin de superviser une restructuration du PCAA au pays. Le plan que préparent l'avocat Purdy Crawford et ses adjoints devrait permettre aux détenteurs de PCAA, dont la Caisse, de limiter leurs pertes.

Les firmes Ernst & Young et JP Morgan ont été engagées pour assister le comité. Alban D'Amours, président et chef de la direction du Mouvement Desjardins, Henri-Paul Rousseau, président et chef de la direction de la Caisse de dépôt, ainsi que des représentants de la Banque Nationale et de la SCHL siègent aussi au comité.

L'agence de notation DBRS, affirme que «dans l'ensemble, la qualité des transactions sous-jacentes aux PCAA demeure solide, alors que 97% des transactions reçoivent la cote AAA, moins de deux pour cent la cote AA ou AA (faible) et un pour cent la cote BB».

Le 16 octobre dernier, le président du comité a annoncé la restructuration réussie d'un premier conduit parmi les 22 touchés par l'entente de Montréal, et l'acceptation par les participants à l'entente de la prolongation de l'accord de statu quo jusqu'au 14 décembre 2007.

La restructuration du marché canadien du PCAA devrait être complétée d'ici la fin mars 2008, y compris les paiements et distributions aux porteurs de billets, selon Purdy Crawford.